在发电企业营收出现集体下滑之际，石油巨头们却开始杀入了电力市场。
——这是《环球零碳》的第1956篇原创
随着装机规模的迅速扩张，新能源板块正面临从“规模扩张”向“质量效益”转型的关键期。电力企业也正在经历从“拼规模”到“拼效益”的关键转折。
国有电力企业是新能源装机主力，在“十四五”风电和光伏新增装机中占比近六成。国内新能源装机大规模增长、电力市场化改革持续深化，正全面冲击发电企业传统盈利模式。
过去的一年，多项重磅电力市场政策密集落地，在新能源全面入市、现货市场覆盖面扩大趋势下，五大发电集团旗下核心上市公司2025年“成绩单”悉数出炉。
据Wind数据统计，由于售电侧售电量和电价的量价齐跌，与去年同期相比，华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力五家上市公司营收集体走低。不过得益于煤价下行释放的成本红利，净利则呈现分化走势，三家增长、两家下滑。
在发电企业营收出现集体下滑之际，石油巨头们却开始杀入了电力市场。曾经以油气为核心的能源巨擘，正加速向综合能源赛道渗透，希望实现从石油巨头到“油气电碳”协同服务商的华丽转身。
近日，中国石化新疆首个售电中心——新疆中石化庭州能源销售有限公司售电中心成功入市交易，标志着中国石化在疆能源布局迈入多元能源销售阶段。半年之前，中国石油集团电能有限公司揭牌成立，目标是构建以电能价值链为核心的综合能源供应体系。
以中石油、中石化为代表的石油巨头们的电力跨界大动作，不仅在转变自身的发展轨迹，也可能将改写中国能源行业的竞争规则。而随着这些“跨界黑马”的入局，传统的电力央企或将迎来关乎格局重构的强劲对手。
来源：2025年五大电力上市公司经营数据
来源：各公司年报
01 五大电力上市公司交出业绩“成绩单”
2025年，多项重磅电力市场政策落地，电力市场化改革持续深化。
当年2月，136号文（《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》）的出台，强力推动风电、光伏电量全部进入电力市场交易，标志着中国新能源正式告别政府定价时代，全面进入市场化博弈阶段。随后电力现货相关市场规则也相继发布，明确现货市场建设时点，截至目前，除西藏、京津唐地区外，全国各省区已基本实现电力现货市场全覆盖，政策变革带来的电价不确定性，成为行业共同面临的考验。
低成本新能源集中入市，叠加绿电交易价格波动加剧，直接拉低整体市场电价，华能国际、华电国际2025年上网电价降幅达2.8%-3.5%。同时，风电、光伏装机高速增长下电力供需整体宽松，新能源消纳压力凸显。据全国新能源消纳监测预警中心数据，2025年国内风电和光伏发电全年利用率分别为94.3%、94.8%，“十四五”期间首次跌破95%，部分区域弃电风险显现。
新能源电量和电价双跌带来的项目回报与经营的双重压力，也直接反映在了电力企业的经营业绩上，致使五大电力上市公司2025年营业收入出现集体下滑。同时，净利则呈现分化走势，三家增长、两家下滑。五家企业共赚取净利约388亿元，同比增长11.3%，创历史新高。
其中，华能国际以营收2292.88亿元、归母净利润144.1亿元高居榜首，成为五大企业中唯一营收破两千亿、盈利超百亿的上市公司，与其他企业拉开较大差距。其境内火电厂单位售电燃料成本同比下降11.13%，燃料成本降幅远超电价跌幅，成为火电业务增利的关键，同时低碳清洁能源装机容量再增5.19%，太阳能装机容量达2506.9万千瓦，进一步拉动整体业绩。
华电国际因上网电量缩减明显，去年营收1260亿元，同比降幅达11%，为五家之最。不过其通过主动计提资产损失、发行权益类REITs产品等方式优化债务结构，资产负债率稳步下降，为后续发展奠定基础。
中国电力营收约490亿元，规模垫底，去年营收降幅也达到9.56%，且归母净利润同比下滑接近12%，主要是其可再生能源装机容量占比高（达82.07%），市场化交易电量占比大，受电力市场化冲击更显著。根据年报，其清洁能源收入占总收入的比重已达64.51%，较2024年高出5.03个百分点，风电、光伏全年实现收入分别达126.51亿元、98亿元，但可再生能源上网电价全面市场化拉低了平均电价，导致新能源板块利润缩水。
另一家归母净利润下降的公司为国电电力，去年其平均电价为400.90元/兆瓦时，较上年下降约6.73%，在五大公司中降幅最大。同时叠加国电电力上年资产处置收益基数较高，最终导致其净利下降了27.15%。不过其扣除非经常性损益后盈利水平大幅提升，净资产收益率达12.4%，在五大企业中最高，凸显主业盈利改善。
大唐发电营收降幅最低，较2024年下降不足2个百分点；同时归母净利润增速最高，达到63.92%，在五家企业中领跑。其煤机入炉标准煤单价同比下降14.80%，直接带动煤机板块利润增长119.08%，度电利润总额改善0.015元/千瓦时，成本红利抵消了电价下行的负面影响。不过大唐发电也在财报中提及风险，随着新能源装机规模首次超过煤电，煤机利用小时逐年下降，且新能源电价由市场形成，增大了电价不确定性。
02 石油巨头加码电力布局
在新能源全面入市、现货市场覆盖面扩大趋势下，一方面发电企业因售电侧量价齐跌营收出现集体下滑，另一方面石油巨头们却开始跨界加码电力布局，大动作频频。
近日，中国石化在新疆首个售电中心——新疆中石化庭州能源销售有限公司售电中心成功入市交易。这家传统油企巨头，正式拿到了新疆电力市场的“入场券”。去年年底，中国石化天然气分公司也成立了旗下的首家售电公司，并顺利取得电力市场交易资质。
卖油的，开始卖电了。而且不是小打小闹。这个售电中心背后，中石化持股75%，是绝对的大股东。如果你认为石油企业跨界售电，只是为了多份收入来源，那就看小了这场变革。
过去，石油企业是电力市场的“大买家”——油田开采、炼化生产、加油站运营，哪样都离不了电。以中石化为例，光充电业务一年就得用掉54亿度电，这是一笔不小的成本。
如今有了自己的售电公司，中国石化可以从新疆各发电企业直接购进电力，优先供应给新疆石油各地分公司，销售给有充电桩的加能站，满足新能源车主充电需求，通过自主售电、优化电力采购策略，可显著降低运营成本。后续还计划向第三方下游用户售电，充分参与市场竞争。
事实上，不只是中国石化，包括中国石油也在向油、气、电综合能源生产销售转型。2025年11月，中国石油集团电能有限公司揭牌成立，该公司将充分整合内部发电侧和用电侧资源，着力构建以电能价值链为核心的综合能源供应体系。
中国石油董事长、党组书记戴厚良在揭牌仪式上指出，调整电力营销管理体制，成立中油电能公司，是面向未来、拥抱变革、推动绿色转型的重要战略举措，对于集团公司因地制宜发展新质生产力，加快发展新能源新业务，延伸电力产品价值链，推动构建新型能源体系，具有重要意义。
数据显示，“十四五”以来中国石油累计建成风光发电装机超2000万千瓦，新能源占国内能源供应比例达7%。中油电能的成立，本质上是中国石油“油气热电氢”一体化战略的关键落子。中国石油将以中油电能为支点，撬动一场从资源型企业向综合能源服务商的深刻变革。
公开资料显示，中油电能公司并非全新诞生的企业，其前身于2017年10月在大庆注册成立，目前已经积累了扎实的产业家底。天眼查显示，中油电能已在黑龙江、辽宁、新疆、吉林、甘肃、广西、内蒙古等12个省（自治区）成立了售电公司，充分发挥了中国石油统一购售电平台作用，承担起新能源消纳的重要职责。
中国海油在跨界电力领域的时间也相对较晚，但其布局却更具系统性与前瞻性。2020年12月，中国海油成立中海油电力投资有限公司，将其定位为集团在电力领域的核心运作平台。
与其他企业分散式的业务布局不同，中海油电力投资有限公司从一开始就致力于搭建一个涵盖购售电、碳资产管理及燃气发电资本运作的全链条电力业务平台。天眼查App显示，近日，中海油电力投资有限公司发生工商变更，注册资本由约14.4亿人民币增至约15.8亿人民币，增幅约9%，彰显其布局电力领域的决心。
分析人士指出，石油企业卖电不是简单的多元化跟风扩张，而是基于自身核心禀赋的能力迁移与战略升维，也是加快新型能源体系建设的必然选择。企业通过新能源电力替代勘探开发自用石油和天然气，将减少的油气自耗量转化为可供出售的商品量，增加有效供给，还可盘活资源，打造新增长极。
03 写在最后
随着电力市场化改革持续深化，新能源全面进入市场化博弈，现货市场覆盖面扩大也正全面冲击发电企业传统盈利模式。在这场深度转型中，如何平衡煤电的容量价值与新能源的电量价值，如何应对消纳空间受限与系统调节成本增加，将成为电力企业的新挑战。
与此同时，随着“双碳”目标推进，传统油气企业面临转型压力，而电能作为清洁能源利用的核心载体，成为能源企业竞争的新焦点。在此背景下，石油巨头们的电力跨界，是主动顺应新能源大规模并网、电力市场改革加速推进、绿电需求快速增长的行业发展大势所趋。
电力央企的真正威胁，并非石油巨头们某一项业务的冲击，而是其跨界整合所揭示的行业趋势——未来能源企业的核心竞争力，将不再是电网覆盖或装机容量，而是一体化协同能力和定制化综合解决方案。
参考资料：
[1]https://www.yicai.com/news/103121346.html
[2]https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-04-16/doc-inhuszse1569019.shtml
[3]https://finance.eastmoney.com/a/202604163706701026.html
[4]https://www.cnpc.com.cn/cnpc/tpxw/202511/7bfd262d3b3b472cb8bcb2586389cf7e.shtml（网页解析失败）
[5]https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-21/doc-infyeesh7038703.shtml（字数超限）
[6]https://www.tlfw.net/sh/202604/t20260413_33941911.html（字数超限）
[7]https://newenergy.in-en.com/html/newenergy-2446179.shtml（字数超限）
[8]https://news.cnpc.com.cn/system/2026/03/31/030188954.shtml（字数超限）
[9]http://www.sinopecgroup.com/group/000/000/070/70102.shtml（字数超限）
[10]https://mp.weixin.qq.com/s/SluJ_Y58ysswlaFVAY99zQ（字数超限）