业绩增长与独特模式

进入8月，老铺黄金开启新一轮涨价周期，8月25日其天猫和京东旗舰店大部分产品涨价，1万 - 3万元饰品涨幅约1000 - 3000元，如18.2克重的葫芦钻饰吊坠从27130元涨至30530元，平均涨幅5% - 13%。与传统黄金珠宝品牌按克重计价并收加工费不同，老铺黄金采用“一口价”模式，增加了品牌溢价，实现更高利润。

今年上半年，老铺黄金毛利率达38.1%，归母净利润22.7亿元，同比增长286%，经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6%，而这仅靠41家门店达成。与之相比，周大福全国有7600家门店，2025财年毛利率29.5%，今年一季度中国内地同店销售下降13.2%。

业绩飙升的背景因素

金价上涨与消费趋势变化

全球金价上涨，国内金价从2022年8月约380元/克涨至今年4月首次突破1000元/克，目前在770 - 780元/克浮动。一方面，国内储蓄率增长，黄金成为新一代消费者投资理财首选，2025年一季度我国金条及金币消费量同比增长29.81%。另一方面，黄金满足情绪价值的消费需求突出，超65%的消费者买金饰是为犒劳自己，消费者希望通过金饰展现消费能力、社会地位和审美品位。

老铺黄金的策略

老铺黄金抓住金价上涨和消费趋势变化的机遇，通过少量门店撬动更大增长规模，在“一口价”模式中增加品牌增值溢价，走区别于传统黄金珠宝品牌的奢侈品发展之路。

打造奢侈品定位的举措

渠道端

• 选址：瞄准全国高奢商场，41家门店中6家开在SKP系、11家开在万象城系，还计划进驻上海港汇、国金、新天地、恒隆四大高奢商圈。
• 店内体验：采用红木展柜、屏风藻井等中式美学风格，员工穿统一制服，为VIP客户提供定制服务、私密品鉴会和专门贵宾室，对标奢侈品牌顾客服务体验。其同店销售额逼近国际奢侈品牌，今年上半年单店店效突破4.59亿元，同店销售同比增长超200%，部分门店店效今年一季度超越爱马仕。董事长徐高明表示未来平均店效要超10亿元，低于5亿元的店面将被关掉，并计划进军全球市场，已开新加坡首店，明年拓展东南亚，对欧美市场调研。

产品端

• 工艺与品质：主打“古法黄金”工艺，产品工艺复杂，加工费高于普通工艺产品，增加了产品成本和独特性。其“一口价”模式将工艺复杂性成本与品牌宣传、调性绑定，传递统一品牌心智和高端定位。产品品质有区隔，足金饰品和足金镶嵌黄金纯度不低于99%，高于宝格丽、卡地亚等品牌主流18K金（不低于75%）。
• 品牌故事与文化：宣传片展示老匠人手工錾刻画面，招股书强调制金技艺源自北京工美花丝厂制金老匠师，由清宫廷造办处金匠一脉传承，拥有70多名平均工作经验十年以上的熟练工匠。产品不局限于饰品珠宝，向高端文玩、典藏金器延伸，将黄金品类从消费品带向奢侈品逻辑，创造了高品牌溢价。其一款钻石镶嵌项链工艺溢价率高达114%，一款烧蓝工艺珐琅钻石项链工艺溢价为83%。

成为奢侈品牌的挑战

品牌故事与文化内涵

老铺黄金虽在商业策略上对标奢侈品牌，如进驻高奢商场、提供VIP服务、涨价等，但相比国际奢侈品牌，其历史沉淀和品牌故事的文化内涵不足。奢侈品牌通过文化活动强化消费心智，老铺黄金产品的文化属性欠缺，在塑造高奢艺术属性层面还需努力。当金价上涨红利结束，其需要更有深度的品牌故事支撑可持续发展。

海外市场拓展

老铺黄金在新加坡海外首店成交顾客超50%为当地华人，未来扩张到欧美等华人群体基数小的国家，能否有超预期表现存疑。其成立时间短，品牌历史积淀不足，未来门店扩张空间和能否成为百年老店有待验证。在“成为金界爱马仕”的道路上，老铺黄金刚刚起步，市场底蕴和品牌价值深度将经受更大考验。